猪价的回升让生猪产业市场看到了希望,平均价格已达到每公斤19.4元。然而,这并未能阻止机构投资者采取集中减持、提前退出的策略。与其他行业一样,今年第二季度的基金持股变动也反映出这一趋势。以生猪产业板块内的上市公司为观察对象,二季度末,基金持股比例的算术平均值和中位数分别降至4.81%和2.03%,达到自2021年半年报以来的最低水平。尤其是那些曾被机构大量持有的养殖企业,如新五丰,其基金持股比例已从2023年第四季度的39.85%急剧下降至二季度末的6.17%,降幅居行业之首。华统股份、唐人神和巨星农牧的基金持股比例也减少超过21个百分点。
基金持股的调整与这些企业在二级市场的表现相一致。在猪价回升后,那些被基金大量减持的公司,在该行业内的股价跌幅居前。养殖股遭遇抛售潮,基金撤离“猪周期”,成为市场的新现象。
尽管猪价回升利好了生猪养殖行业,但受到猪价已有预期的影响,并非所有企业都能受益。从二季度开始,我国生猪出栏量减少,推动猪价持续上涨。加之部分养殖企业的成本降低,利润空间逐渐扩大。这一点在最近公布的上半年业绩预告中得到了体现。然而,市场对去年下半年猪价反弹已有预期,投资基金早已布局。根据Wind的统计数据观察,基金对相关上市公司的持股比例在2023年上半年开始上升,至去年二季度末达到高峰,随后在今年二季度又急剧减少,回到了近3年来猪价低迷时期的低水平。这一系列变化既反映了机构基于预期进行操作的特点,也与行业现状、猪价所处周期位置及对未来盈利的预测密切相关。
生猪养殖行业进入了产能去化的尾声,供需虽未完全平衡,但产能去化的空间正在逐步缩小。自5月起,多数养殖企业已跨过盈亏平衡点,随着6月猪价接近18元/公斤的目标价位,上升空间受限。业界普遍认为,猪价难以回到2019年的历史高位,养殖行业将进入“低毛利率时代”。在这种背景下,投资者想要获得收益将面临挑战,有时甚至因股价与猪价波动的不一致而遭受损失。股价往往先于商品价格反应,因此在实际操作中可能出现预判失误。
在众多基金撤资的背景下,行业领头羊的基金持股相对稳定,而中小型企业成为了减持的主要目标,其股价也相应下跌。部分曾被基金高度控盘的公司,如新五丰、华统股份、唐人神和巨星农牧,其基金持股比例在一年内经历了从超过33%骤降至约13%或更低的剧变,伴随而来的是这些公司股价的显著下跌,远超行业平均水平。此外,这些公司背后的持股机构也显示出高度重叠的特点,但在最近出现了较大调整,部分先前的重仓基金已不在最新的持股名单之中。